2021 My Risk Management(investment or trading)

Before I start off this article, I have to set the context here. Different individuals have different risk preference, some are risk takers and some are risk averse and some are somewhere between. So where do I stand? I stand in the middle between taking risk and taking less risk at different point in time but remain a risk taker in general. I wasn’t like this in the past during my younger days as I always want to wait for the best and safest price aka one with the highest margin of safety. Things go and I realise that keep waiting for the highest margin of safety is an ideal concept yet difficult to execute. Why? Markets never behave according to what we wish for but move according to what it wants. Yes to Mr Market.

To state, the market has been in a long secular bull since March 2009 and has corrected every now and then. For me, trying to call the top and bottom seems like a rolling a dice for many people unless you are George Soros, Paul Tudor or… So what can we do on our end? First, look at ourselves and assess our age, cash inflow from income, hustle (popular word now since Elon Musk used it recently) and spending. If you are young, you can afford to let time be your best friend. That’s when you can increase your chances of being right without being “killed” by volatility. Here, it is important not to take leverage as market cycle after so many years tend to be volatile. However, to keep waiting on the sideline without deploying a single dollar for me in itself is a risk too. For me, as my part of my portfolio management, I have deployed a certain percentage of my deployable cash in investment. This cash portion is different form my trading pot, which I need to take quick losses of I go wrong. For investment, I can afford to wait for my investment thesis to be proven right. Yes, however one must avoid the self filling prophecy or confirmation bias and take an unbiased view of the stock that one is holding. Exact timing of entry is good and ideal but may not be as critical as trading. 

For investment or trading, capital preservation remains the most important rule. Risk is not knowing what one does not know or thinking one knows something when he or she does not really know. Volatility in itself is not risks but in fact, opportunities for individuals who are agile enough to capitalise on the opportunities. Share price in itself remains demand and supply of stocks that depend on fundamentals as well as Mr market emotions. So what are you risking depends on how much you know of the fundamentals of the company for people who are investing? For people who are trading, what you are risking depends on the timeframe and position size of your trade? Overleveraged position even when the trade eventually proves right may be closed out due to margin calls. That is why setting up stop loss for a trade is so important. Setting up stop loss is in itself a science and art. You have to learn along the way. In fact, small losses for trading is better as one starts the trading journey. This gives you the clarity that no one can ever win the market.

Kindly note that the above should not be construed as investment or trading advice.

【2021 美股期權投資】月入一萬美元的期權實戰策略(3月篇)”找到你的金箍棒”

去年12月開始這個系列文章的時候,正是大牛行情,我的自我感覺甚是良好,誤把運氣當成實力,覺得標題中不加上”穩定“二字不足以顯現這個策略的高明,這個月的虧損狠狠地把我打臉了,在這裡我深深自我反省了一下,從這一篇開始,我把”穩定“二字從標題中去除掉,因為那已經證明是不可能的。但是站在現在向前看,實現一年內平均”月入一萬美元“的目標還是很有把握的,因此我仍將信心滿滿地繼續我的這個系列文章,還是每月一更。

月份虧損3,689美元,2021年全年盈利24,759美元,年化回報49.5%

此期權策略全年的盈利統計如下

三月份盈利統計

三月份的交易記錄如下

三月份交易記錄

趁著這一波的回調我也大著膽子一口氣差不多把今年的期權建倉都做好了。

我的特斯拉期權持倉

我的英偉達期權持倉

期權策略概述

策略名稱:裸賣深度看跌期權(Deep OTM Put Selling)

賬戶本金: 30萬美元

標的正股:必須抱有信仰,如特斯拉、英偉達、微軟、蘋果等。

行權價:對於特斯拉,選擇當前股價減去20%以上的行權價,其他股票選減去10%以上的行權價。

行權日期:2-12個月

建倉規律:每個正股每個月最多賣出一到兩次。遇到大的跌幅賣出較遠期(4-8個月)的期權,橫盤整理時賣出較短期(2-3個月)的期權,大漲的時候臥倒不動。

簡單地說,這個策略就是選好標的以後,賣出(注意!是賣sell不是買buy)一個長期得深度虛值的看跌期權,然後耐心等待期權的價值歸零,從而賺取權利金。

保證金如何計算

這是一個很多虎友問到的問題,感謝@小小鯊魚 的努力查找,老虎證券裸賣期權的保證金公式終於找到了!我也做了驗證,在這里分享給各位虎友:

1)裸賣價外期權保證金計算公式:

保證金= 權利金+ (0.25 x 現時股價- 0.75 x (現時股價- 行權價)) x 100

2)裸賣價內期權保證金計算公式:

保證金= 權利金 + 25% x 行權價x 100

這樣你在計劃的時候就能計算好保證金。

趁手的金箍棒找到一根就夠了

剛剛上手期權的時候,感覺自己是進入了另一個廣闊的世界,就好像劉姥姥進了大觀園,如果說股票是一把錘子的話,期權就是一個裝滿了錘子、手鋸、螺絲刀、改錐、老虎鉗等一大堆的工具箱,拿出不同的兩個或者幾個工具能創造出不同目的不同使用方式的組合,這些組合的變化可以如同萬花筒一般讓人眼花繚亂。

經過一段時間的學習和實操以後,我也慢慢明白股市沒有包贏的策略,林林總總的期權組合其實大部分都不適合於像我這樣的一般散戶,因為我們往往低估了當中的複雜程度。就像孫悟空,他不需要一大堆的青龍偃月刀、丈八蛇矛、方天畫戟或者流星錘射天弓,只有一根能縮放自如,用得趁手的金箍棒就可以大鬧天宮了。特別對於非專業炒股的人來說,一大堆的期權策略的確用途非常廣泛,也非常的靈活,但是要將其熟練掌握並且用於實戰對絕大多數人來說並不現實,也沒有必要。因此我覺得對於像我這樣的普通散戶來說,熟練掌握一兩種期權策略就足夠了,金箍棒使得趁手的話,一根就夠了。

下面我就把裸賣期權和其他的策略做一些比較:

裸賣看跌vs 持有正股

有虎友曾經留言說,如果2020年我持有特斯拉的正股而不是裸賣看跌的話,收益會多好多倍了。我回复說,的確如此,但是沒有人會預見到特斯拉2020年能漲7倍啊,2020年持有正股的收益的確比裸賣看跌高很多,可是這是10年不遇的單邊大牛行情,不是每年都會如此啊,如果看2019年的行情,或者2021年前3個月的話,裸賣看跌的收益是比持有正股高得多的,具體數字可以參考我每個月的盈利統計。

持有正股的好處是風險較少,不需要保證金,在大跌行情下,只要你對正股有信念,繼續持有就是了。而裸賣看跌的話,如果資金不夠接盤的話,會造成很大的實際虧損。事實上我也持有特斯拉的正股。

裸賣看跌還有一個特別的應用場景:比如你有一筆房屋貸款要6個月後要還,放在銀行或者理財你嫌太低,如果買正股,誰也說不准6個月後的股價,很有可能你被迫擇時賣出,如果是浮虧割肉你不捨得,如果是浮贏一點你覺得會賣飛,反正就是不甘心。患得患失之間很可能就會犯錯。

在這種情況下,裸賣期權是個不錯的選擇,這筆資金可以作為保證金放著,因為收益是固定的,資金回籠的時間也是確定的。只要不是極端的大跌行情,收益的確定性很高,而且收益率肯定比放在銀行吃利息高很多。

裸賣看跌vs 買Call

買Call是看漲,賣Put就是不看跌,兩者都是看好這個正股,只是看好的程度不同。

打個比喻,世界杯足球賽上阿根廷對喀麥隆,大家都看好阿根廷。賣出看跌是看好阿根廷不會輸球,就是說即使打平或者阿根廷勝你都會贏錢;而買Call就是看好阿根廷贏兩個球或以上,阿根廷或輸或平或只贏一個球,你都會輸錢。梅西發揮正常的話,阿根廷贏兩個球是可以預期的。但是如果梅西那天突然腳軟了呢?又或者米拉大叔突然附體哪個喀麥隆前鋒身上呢?當然,買阿根廷贏的賠率是比買阿根廷不輸球的要高很多。

賣Put和買Call最大的差別有兩個:1)賣Put需要保證金而買Call不需要;2)買call盈利的難度要遠大於賣Put。

裸賣看跌是需要繳納保證金的,對於資金少的散戶不是很友好,如果股價下跌,保證金會上升的,特別是跌破行權價有,需要保證金會大幅上升。裸賣看跌期權成交以後收益是固定的,相對較少,但一般上盈利的概率比較大。對於裸賣看跌者來說,時間是朋友,如果保證金足夠,所需要做的只是等待時間價值歸零的那一天。

買Call不需要繳納保險金,對於資金少的散戶相對友好,收益不固定,盈利的概率比較小。需要注意的是對於買Call者來說,時間是敵人,因此每天都會有時間價值的耗損,買入和賣出的時機都需要選擇,如果買得早了,股價還在下行,即使回到原來價位也損失了時間價值;另外,如果買Call的時候波動率很高,之後波動率下降了,那麼即使股價的方向押對了也還是虧損的;到了賣出的時候也是需要做判斷趨勢,隨著行情變化和行權日期的臨近,波動率的變化會陡增的,平倉時機的選擇對盈利有非常大的影響。理論上,買Call以後最大的盈利點可能出現在在到期日期的任何一個時間點上,因此對於買Call者而言,需要消耗的注意力比賣Put者多一個數量級的。

因此我說買Call潛在盈利可能高於裸賣看跌,而取得盈利的難度卻要大得多,而新手往往忽略了這一點。

裸賣看跌vs 垂直價差組合

垂直價差組合其實是裸賣看跌的升級版,在賣出看跌期權以後,與此同時買入一個行權價更低的PUT,這樣可以規避標的價格繼續下跌的風險,此時形成的組合為牛市價差(bull put spread)。買put是看跌,賣put是看漲,一個看跌一個看漲,說白了就是鎖定超出的收益部分,來彌補虧損部分。

與此類似的是bull call spread,這個理解起來也很簡單,如果波動率很高我們賣put,波動率過低那麼我們買call,這個策略是買一個call的同時再賣出一個call,理論上盈虧圖跟bull put spread的是一樣的。這裡我就不展開詳述了。

牛市價差盈虧圖

垂直價差組合的好處是,如果市場偏離預期大幅下行,能把損失局限在一個預定的範圍內。壞處是收益也相應的少了,因為你需要額外的成本去買入另外一條腿的Put。老虎APP上不支持bull put/call spread 期權組合,所以你需要自己手工配置,分別買入賣出,而且保證金和裸賣看跌是一樣的。

先拋開盈虧比,我覺得這個策略對於一般散戶來說太過複雜了,兩條腿的期權配置需要在差不多同時進行,如果碰巧成交量不大,一條腿的期權成交了,另外一條腿沒有成交那應該怎麼處理?又或者股價快速波動時,是否擇時分別平倉?一個平了另一個沒有平又如何?所有這些不是書上幾條公式幾個簡單的圖表能夠全部覆蓋的,都需要實踐試錯來掌握的。一句話,對於一般散戶來說,這個策略讓你犯錯的機會太多了。

裸賣看跌vs 末日期權

末日期權一般就指很快要到期的期權,比如在一周以內。好處是如果判斷對方向,收益非常大。缺點是,如果判斷錯方向,沒有什麼賣出的機會,基本會虧大部分甚至很快虧光。

我強烈不建議做這種交易,因為股價短期的漲跌是無法預測的,和你對這個正股的分析或者信念無關,這種交易基本和賭博差不多。

免責聲明 

給各位看官一個鄭重的友情提醒,如果你是期權小白的話,請先學習期權相關的知識,沒有相應的知識而貿然操作的話,你虧損的可能性接近於100%。期權的操作思路和需要的知識儲備和股票相比有非常大的差別,期權本質上是加了槓桿的股票,因此盈虧幅度比股票放大了很多,請大家務必經過一段時間的學習理解了以後才操作。

本文不構成投資建議,本人不對由此產生的任何經濟損失負責。

【2021 美股投資】值得關注的美股股票(2021.3.19)

$耐克(NKE)$  $美國達樂公司(DG)$  $CrowdStrike Holdings, Inc.(CRWD)$  $鸚鵡螺體育(NLS)$ 

在周三盤面穩健收官後,週四股市陷入困境。利率繼續走高,趨勢依然存在。來看看周五四巫日的幾隻值得關注的股票交易。

  • Nike (NKE)

耐克(NYSE:NKE)在收盤後公佈財報,業績不及預期。最近其股價表現不錯,從各方面來看,耐克業務發展得很好,另外經濟還在重新開放中。而去年這個時候,經濟處於關閉狀態。

在圖表上,耐克股價一直在130美元和147美元的區間內盤整,現在徘徊在後者附近,多頭正在尋找上行的突破口。

如果股價得到突破,看看耐克如何處理150美元。上方可能會將161.8%的延伸位放在160美元附近。

下行方面,如果股價於100日移動平均線,可能會在130美元附近得到支撐。如果市場承壓,則200日移動平均線可能會在未來的道路上發揮作用。

  • Dollar General (DG)

Dollar General(NYSE:DG)週四公佈了財報,收益令人失望,但這並不完全是世界末日。

股價正從本月低點和100週移動平均線上明顯反彈,盤踞在財報低點和187美元附近的補缺之間。

在財報後的高點(也就是周四的高點,在181.55美元)之上,或許股價可以回補缺口。不過,在該關口上方有太多的下降移動平均線,目前行情對多頭沒有利好。

下行方面,如果股價低於172.50美元,則167美元有戲。

  • CrowdStrike (CRWD)

CrowdStrike(NASDAQ:CRWD)週三財報後有小幅反彈,但周四卻徹底崩盤。

雖然21週移動平均線一直作為支撐,但21日移動平均線阻礙著股價。在未能奪回後者之後,該股目前正跌破前者。

如果股價跌破100日移動平均線,可能會走向上週的低點在179美元附近,然後是3月份的低點在170美元附近。

如果100日移動均線作為支撐位成立,則股價有望收復21日移動均線,然後向215美元至220美元區域推進。超過220美元,CrowdStrike就能真正開始飛翔,儘管短期內似乎不太可能。

  • Nautilus (NLS)

鸚鵡螺(NYSE:NLS)在2月份終於突破了27.50美元至28美元的區域,然後在本月晚些時候的財報後大幅下跌。此後一直在幾條關鍵移動平均線下方徘徊。

在過去的四天裡,NLS每一天都在與21天、21周和100天移動平均線爭奪,整個星期都未能收復它們。現在走低,股價承壓,未能守住20美元。

股價看起來正在跌向17.50美元至17.75美元區域,在那裡將找到區間支撐和200日移動平均線。下方可能使股價重新回到12月低點在16.15美元附近。

上行方面,股價需要奪回20美元。然而,在NLS上行突破移動平均線群之前,上漲還不能真正開始。

【2021 美股投資】債王格羅斯:正做空美國國債和GameStop

曾經號稱是債券天王的比爾·格羅斯退休後並不得閒,放空美國國債,與Reddit上的短線交易員對作,甚至在能源價格上賺了一票。

這位太平洋投資管理公司(PIMCO)共同創始人如今為自己的慈善基金管理資金,週二接受彭博電視採訪時分享了一些自己的交易。格羅斯表示,他正通過期貨市場作空10年期美國國債,並且持續看空,他預期大宗商品價格上漲、美元疲軟和刺激措施帶動的需求將共同引發通貨膨脹。

格羅斯說,目前通貨膨脹率低於2%,未來幾個月不會低於2%。他預計未來通脹率將升至3%-4%。

對於現年76歲的格羅斯來說,國債是他熟悉的領域。格羅斯曾管理全球最大的債券基金,在與合夥人發生爭執後於2014年離開Pimco。他其他的押注較令人費解,但與離開Pimco後的投資方式保持一致。

他說明自己賣出GameStop的認購期權,最初的執行價格為150美元和200美元,由於在Robinhood Markets上的散戶買盤促使該股股價升至近400美元,因此一度損失了1000萬美元。格羅斯不願認賠,最後股價終於暴跌時,他才出場,實現了約1000萬美元的獲利。

他現在再度進場,賣出250美元和300美元的認購期權,這意味著目前接近210美元的股價如果超過這些水平,他可能會面臨虧損。

他說,波動性非常高。“我認為這對期權賣方而非買方是一個絕佳機會。”

格羅斯說,當收益率(目前約為1.6%)比目前低約35個基點時,他開始放空10年期美國國債。像其他越來越看空債券的人一樣,他預計,隨著最近通過的1.9萬億美元疫情紓困方案逐漸流入已準備加速的經濟,物價壓力會升高。

格羅斯說,“大量需求被積蓄了起來,如果消費者想,積蓄的能量就會釋放出來,我認為一定程度上他們會這樣做的。”

衡量未來十年市場通脹預期的10年期盈虧平衡通脹率週二升至2014年1月以來的最高水平。格羅斯指出,自去年4月觸底以來,大宗商品價格已上漲近40%。

A股或已進入定投好時機,借道指數ETF,交易靈活輕鬆佈局,極速開戶通道已開啟> >

【2021 美股投資】幾檔美股潛力股KMB、BG、ITB、CVS和AN機會依舊,會是長期的大贏家嗎?

本文聚焦:

1、增長潛力強勁的跨國企業KMB要一飛沖天了?$金伯利(KMB)$ 

2、在大宗商品走強時期,表現出色的BG還很便宜 @BG 

3、目前創低紀錄的住房供應可能會推動ITB飆升  $房屋建築指數ETF-iShares Dow Jones(ITB)$ 

4、行業主導者CVS的業務新模式或會讓它更上一層樓 $CVS健康(CVS)$ 

5、汽車零售商AN的增長是消費者信心回暖的跡象 $AutoNation(AN)$ 

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1、增長潛力強勁的跨國企業KMB要一飛沖天了?

貝瑞分析師Dan Ferris在訂閱專欄《Extreme Value》最近一期內容中說到:“它是一顆有機增長的超級巨星,基礎業務穩定,未來幾年可能會表現更出色。”

發掘具有真正增長潛力的主導企業是長期獲得財富的捷徑。這家公司今年正在拓展新市場。

金佰利(代碼:KMB)是全球領先的個人護理品牌生產商,旗下產品包括廁紙、面巾紙、紙尿褲和衛生巾。它有5個每年銷售額超過十億美元的品牌,包括好奇(Huggies)、Kotex、Kleenex、Scott和Cottonelle。KMB在超過80個國家的市場佔有率佔據第一或第二。沃爾瑪對KMB年度淨銷售額的貢獻率為14%。像許多知名公司一樣,很多人都難以抗拒它的產品,特別是在發達國家。KMB在全球約有4萬名員工,服務於全球約四分之一的人口,它的產品銷往175個國家,北美以外地區的淨銷售額約佔KMB總銷售額的49%。

KMB也在全球拓展新市場,對投資者來說,這或是一個重要的增長機會。

2020年年底,KMB通過收購Softex Indonesia大大擴大了它在印尼市場的市場地位,印尼市場是個龐大且不斷增長的市場。這是KMB自1995年以100億美元收購史考特以來最大的一筆交易,且加快了KMB在一個重要的發展中市場的增長。據KMB估計,印尼是全球第六大紙尿褲市場,市場價值16億美元。每年的新生兒總數是500萬,比人口多得多的美國多100萬。為了抓住這個機遇,KMB在收購Softex後立即就佔據印尼紙尿褲市場第二的地位。簡單來說,KMB是一個世界級的企業,其全球影響力仍在不斷擴大。

因此貝瑞的分析師Dan Ferris認為KMB現在有著較高的安全邊際,歡迎長期跟踪這只標的的表現。

歡迎回顧貝瑞2月25日發佈在《金牌投研私教》專區的《【個股掘金】投資風向逆轉之下,買什麼?看看美國老牌大哥被低估的增長》,來更深入了解KMB的機會分析。

2、在大宗商品走強時期,表現出色的BG還很便宜

“這家公司在全球各地加工、包裝、運輸和銷售軟大宗商品達200多年了,”貝瑞分析師Bill Shaw在他的《Commodity Supercylces》訂閱專欄中分享道。

隨著大宗商品市場再次走強,某些公司的股價或會上漲數百倍。在此過程中,這家農業領域的主導公司或將表現出色。

Johann Bunge創立了邦吉公司(Bunge Company,代碼:BG),作為一家商品貿易公司。它專注於向荷蘭進口和出口各種穀物。

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1859年,Bunge開始把業務擴展到亞洲和非洲市場。1884年,在他的孫子Ernest和Jorge,的幫助下,一家名為Bunge and Born的子公司在阿根廷新成立了。

20世紀初,邦吉在阿根廷創建了第一家食品加工廠。Bunge and Born很快將業務擴展到穀物袋、紡織品、化學品和化肥生產領域。

邦吉2001年開始在紐交所上市交易。經過幾十年的多次搬遷,去年它將其全球總部遷到了密蘇里州。

邦吉現在的市值約為100億美元,在全球擁有3.1萬名員工,與7萬多名農民有業務往來。

邦吉是在大宗商品走強時期具有巨大上行潛力的市場領導者,而且它的股價現在非常便宜。

目前邦吉的市銷率(P/S)只有區區0.3。細想一下,一家年營收超過400億美元、市值100億美元的公司市銷率只有0.3,這意味著什麼。目前只有約5%的美股的市銷率是偏低的。

此外,邦吉目前的股息收益率約為2.6%。因此,在超級週期延續促使投資者獲得資本利得的過程中,邦吉或能產生一些收益。

邦吉這家久經考驗、業務遍及全球的農業綜合巨頭現在的安全邊際還是高的,它現在的股價還算便宜,隨著大宗商品走強,它或會成為未來幾個月的大贏家。

3、目前創低紀錄的住房供應可能會推動ITB飆升

美國股市並不是唯一能夠持續上行的市場。

其中房地產的牛市和過去幾年一樣強勁,可關注下文分享的這個房地產獲利機會。

2005年,貝瑞分析師Steve Sjuggerud曾對房地產市場發出警告,點破美國正處在一個危險的泡沫中,當時有向讀者說明泡沫不會長久存在。

如果房地產再次釋放危險信號,Steve會很樂意再次拉響警報。

但首先要聲明,現在離需要拉響警報還遠著呢。

Steve一直看好房地產行業的理由很簡單,看供需關係。

在不景氣的房地產市場中,供過於求。當房地產市場供應房屋過剩後,房價就會下跌。

現在美國的房屋供應還沒有達到飽和水平,實際上離飽和還遠著呢。

通過美國的月度房屋供應可以看到這點,這個指標衡量了以目前的銷售速度需要多少個月能賣完目前供應的房屋。

今年1月,美國的房屋月供應量顯示供應的房屋不夠賣兩個月,這是有記錄以來的最低水平,這顯示了現在的房地產市場有多緊張。

這和飽和正好相反,而過去美國的月度房屋供應水平曾躍升至兩位數。

現在1.9的水平對房建公司來說或是個利好消息,這些公司主要靠滿足對新房的需求來賺錢。雖然房屋供應少,但人們對新房有迫切需求。

從房地產市場上獲益的方法之一是持有真正屬於房建的板塊,而iShares US Home Construction Fund,(代碼:ITB)就是真正屬於這一板塊的。

ITB持有一籃子房屋建築商的股票。隨著房地產市場持續走強,ITB很可能會成為這個板塊的大贏家。

歡迎回顧貝瑞2月16日發佈在《金牌投研私教》專區的《一個真正迎財神的機會:美史高購房狂潮上車嗎?》,加深了解ITB的機會分析。

4、行業主導者CVS的業務新模式或會讓它更上一層樓

“這是一個世界級的企業,隨著時間的推移,它的規模會越來越大,” 貝瑞分析師Doc在他的《Retirement Millionaire》專欄中寫道。

投資在任何市場時期都能蓬勃發展的公司是積累長期財富的好策略之一。這家醫療保健公司將其業務推向了新高度。

醫療保健行業是很複雜的。病人去看醫生沒有什麼是簡單、直接的,畢竟要涉及多部門,包括製藥商、保險公司、藥品福利管理(“PBMs”)、藥店、診所和執業醫生。

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醫療保健服務鏈上的每一環節都有將利潤最大化的動機,由於涉及到所有不同的組成環節,疏漏情況經常出現。

醫院的一劑止痛藥要價60美元,因為病人不願看賬單,想著保險公司會賠付的等等情況出現在各個環節上。

CVS Health (代碼:CVS)正試圖開始涉獵整個流程的業務來打破這個舊模式,從長遠來看,這會令CVS業務更加出色。

CVS多年來一直在努力實現這種“縱向結合”業務模式。

可以把縱向結合看成是一家餐館收購一個農場來生產自己所需蔬菜。縱向結合是指把兩個處於不同生產階段的公司合併在一起。

縱向交易通常能為消費者帶來效率和好處,比如產品價格會更低。CVS多年來一直在推進這類收購,最近它與安泰的合併是迄今為止它做的最大的一筆收購交易。

CVS可以通過配藥、議價、提供病人護理和保險業務來賺錢,它可以通過幫助病人獲得最佳治療途徑或更換非專利藥來降低醫藥費。

CVS打算進軍醫療保健業務,它正在通過最近的收購來實現這點,貝瑞的分析師Doc認為現在它的投資機會是可期的。

5、汽車零售商AN的增長是消費者信心回暖的跡象

美國經濟在開始復蘇。

部分公司能揭示很多有關經濟實力的信息,如果消費者能放心地將錢花在更新換代和高價物品上,就說明情況有所好轉了。這家公司表明美國人至今仍會為新車花大錢。

AutoNation (代碼:AN)是美國最大、最知名的汽車零售商,在美國擁有和運營著315家分店。AN已售出1300多萬輛汽車,令它成為美國最大的汽車零售商。對AN的汽車需求也在上升,在最近一個季度,AN的同店營收達到58億美元,同比增長5%。這表明隨著經濟走強,人們已經做好花錢的準備了。

AN自一年前觸底以來一直在穩步上漲,截至目前,它的股價已從去年觸底以來上漲了290%,最近還創下了歷史新高。隨著經濟重新開放,美國消費者信心增強,它的漲勢或會繼續下去。

【2021 比特幣投資】$BTCUSD$ 比特幣:週年紀念,順勢下跌(2021.3.15)

1.股價有記憶,去年曾大跌。

去年的大跌發生在2020年3月13日,那麼,今年的大跌為什麼發生在15號,而不是13號呢?竊認為因為13號是周六,機構不上班。所以周一回來工作了,先砸一下。$比特幣基金(GBTC)$

2.週六週日無痕跡,股價下跌不留缺口。

之前說過,週六週日的日線圖不留痕跡:

那麼,週六週日的幅度不可見,今天如果開盤向上的話,日線圖就變成跳空缺口,而為了沒有缺口,今天的股價就必須向下。所以,如下圖,粉線的下跌幅度低於上週五,缺口就不存在了。

而上圖也顯示,今天的股價從150%阻力位下跌。

3.週年紀念+阻力位,順勢下跌。

所以,既是紀念去年比特幣全球領跌,又是踫到了6萬的阻力位,比特幣今天順勢完美下跌。

4.股價的記憶其實就是人的記憶。

【2021 美股投資】一文掌握2021年大麻股投資五大秘籍(附投資組合)

2021年剛開始,美國股市就上演了一出散戶吊打機構的突發事件。一時間全球股民熱血沸騰,紛紛熱烈響應,甚至激起了一波“有錢出錢,沒錢聲援”的熱浪,散戶聯合逼空對沖基金的新聞​​持續霸占了各大金融媒體頭條,可謂風頭無兩。

由WSB論壇集結起來的“散戶勢力”專門狙擊被大幅做空的個股,短期內一些諸如GME、AMC等名不見經傳的個股股價在短短兩週被激進的散戶力量推高幾十倍,大幅的股價上漲使得很多看跌這些股票的對沖基金虧損數十億美金,不得不“繳械投降”。如果您想深入了解其背後的上漲邏輯、實際參與人的角色分析以及未來市場影響,歡迎回顧貝瑞研究出品的《六問“GameStop大戰”美股投資生態風向要變了嗎?》

而春節前後,WSB論壇散戶們也盯上了大麻概念股,彼時除了該行業有望受益於民主黨政府政策外,相關股票的空頭倉位也符合WSB論壇的炒作邏輯,Tilray、Aphria、極光大麻等股價都出現了大幅上漲。其中加拿大兩大大麻公司Aphria和Tilray曾在2020年12月26日宣布合併,自消息發布以來,兩隻大麻概念股分別上漲接近150%及200% ,最高漲幅分別達到330%及620%。

貝瑞研究曾在20202月在《大麻股還有春天嗎?Grow Generation供應鏈領導者關註一下》一文中分析過Grow Generation這家公司,截止當前其股價漲幅為799%。此外,在202010月份的《【美股之星】為何該行業即將迎來春天?附投資者操作指南》視頻中我們分享了兩隻大麻股,目前漲幅分別為66%44%,歡迎您點擊《金牌投研私教》專欄回顧。$GrowGeneration Corp.(GRWG)$ 

近日,大麻概念股也出現了明顯的回撤,與此同時,整個大麻行業又有了新的政策支持。基本面利好,當前股價回撤,投資人不禁會想:現在是上車的機會嗎?如何挑選一支優質的大麻股呢?

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貝瑞研究總部大麻領域高級分析師Thomas Carroll近日發布深度報告,從大麻領域發展的不同階段、里程碑事件、大麻行業上市公司財務數據、估值情況、精選投資組合、優選TOP5等六大主要角度分析,提供了一份乾貨報告供您收藏閱讀。

在本文中,我們將主要分享以下幾個方面的內容:

● 25年大麻行業發展史:四個重要的階段解讀

● 2018~2020年大麻行業的關鍵里程碑回顧

● 2021年大麻領域里程碑事件及行業增長預期

● 美、加10大明星大麻上市公司代表估值數據

● 大麻股的春天已經來臨,未來收益仍然可期

●貝瑞大麻投資組合“標的目標價及TOP 5優選”動態更新(《金牌投研私教》專享)

貝瑞研究聲明:文中數據基於公開市場信息,觀點僅供交流探討,如有疑問,歡迎留言。

Stansberry資深分析師Thomas Marroll在接受貝瑞研究CEO James Early的視頻採訪時表示:“近兩年來,我們一直在告訴我們的訂閱用戶,一個新的變革性市場已經出現,它將使我們這一代將經歷一個全新且規模巨大的市場:醫療和成人使用大麻。”歡迎參看《Thomas Carroll:認清這三點輕鬆挑選大麻股》

賓夕法尼亞州副州長約翰費特曼最近在一次採訪中所說,“大麻不是毒品。它是一種植物。”不僅如此,目前的美國白宮和國會對大麻行業比歷史上任何一屆立法政府都友好得多。

從行業發展初期在“灰色地帶”小心翼翼地探索,到現在一大批大麻公司擁有成熟的管理團隊、獨立董事會、數億美元的收入和強大的資產負債表。一年一年的行業發展建立起了一個健康向上的競爭環境。

大麻行業正處於一個臨界點。可以說,大麻行業的春天已經來臨,這個行業才剛剛起步,貝瑞研究將在接下來為您深度剖析大麻行業以及行業中的優秀公司及股票。

一、從被抵製到被追捧:大麻行業 25年曆史縮影

2020年12月,民主黨控制下的眾議院通過了一項頗具爭議的《大麻機會再投資和清除法案》,將大麻從《管製藥品法案》中剔除,並廢除非暴力大麻犯罪的定罪。這是美國國會首次至少有一院認可了大麻合法化。

貝瑞研究認為:美國市場關於大麻行業最近的政策傾向反映了聯邦立法者正在與部分州和企業界保持一致。儘管它是有爭議的,但現在仍然是我們重新思考大麻產業的最佳時機。我們相信深度評估這個行業是一項很好的項目,大麻行業將最終證明其自身價值。

而當前,整個大麻行業及投資市場都迎來了新的階段。貝瑞研究接下來會梳理過去25年的大麻行業發展史,簡單闡述大麻領域的發展與投資特性的四個重要階段:

1、1996年~2010年:草根商業時期

1996年,加州創建了美國第一個醫療大麻計劃。兩年後,阿拉斯加、俄勒岡州和華盛頓州陸續加入了這個新市場。早期的投資者和企業家可以說是冒著巨大的金融和法律風險開始了創業。

彼時的創業階段,“冒險家”們甚至要承受**突襲帶來的恐懼,基本是只能實物和現金交易,且不能在離居民住在太近且明顯的地方營業。那時大麻交易頗具隱蔽性,並游離在觸犯法律的邊緣。

2、2010年~2018年:立足發展時期

隨著合法大麻項目在美國的擴展,專業投資者和老練的企業家注意到了這一巨大的機遇。一些投家辭掉高薪工作組建初創企業或收購成長中的私營企業,也不乏有錢的製藥公司高管退休後成立起專注於大麻的私人公司。

美國目前較大的大麻公司大多起步與此。例如:Curaleaf(OTC:CURLF)成立於2010年,Green Thumb Industries(OTC:GTBIF)成立於2014年。在這段時間快結束的時候,大的戰略行動已經悄然發生。酒水飲料巨頭Constellation Brands(STZ)為Canopy Growth(CGC)投入了40億美元。捲菸製造商奧馳亞(Altria)向克羅諾斯(Cronos)投資了24億美元。

3、2018年~2020年:新的可投資市場形成時期

隨著大麻在加拿大的全國合法化,美國大麻公司通過“反向收購”已經上市的加拿大公司上市,助力了更開放金融市場的資金來支持大麻企業未來的增長。

很快,個人投資者也可以直接交易大麻股。市場還成立了以大麻為重點跟踪對象的對沖基金。投行們也推出了以大麻概念為主題交易所的ETF, Canopy Growth 和Tilray (TLRY) 也成了炙手可熱的大麻股。

42021~未來,行業發展全新加速時期

我們看到大麻該行業已經進入高速發展階段,且即將看到真實的、風險調整後的回報。2020年11月,約瑟夫·拜登( Joseph Biden )和卡馬拉·哈里斯( Kamala Harris)贏得大選。而就在2021年的前幾天裡,民主黨人拿下喬治亞州參議院決選最後一席,贏得參議院控制權。這一結果為美國的大麻政策帶來了最好的結果。大麻這個新市場將得到真正意義上的、支持性的、合理的聯邦監管支持。

美國政府將逐步讓大麻走向完全合法化,三個法案將有助於支持這一點:《安全和公平執法銀行法案》(SAFE)、《通過委託州加強第十修正案法》(STATES) 和《大麻機會、再投資和清除法》(MORE)。這些法案將使得大麻完全合法化,並包含強有力的社會支持措施。

貝瑞研究分析師Thomas認為:每一個增量的移動都將是大麻股投資的主要催化劑,合法化進程的每一步都將對大麻行業的相關公司產生增值效應。如今,有幾家美國上市大麻公司擁有專業的管理層、強勁的資產負債表、數億美元的營收和與日俱增的品牌知名度。2021年,我們預期看到第一家銷售規模超過10億美元的大麻公司。

Thomas預計《安全和公平執法銀行法案》將首先通過。隨著未來的立法即將出台,下一個重大進展將是讓美國大麻公司在美國證券交易所上市。大麻行業可謂是萬事俱備且東風降臨,現在是來關注這個新領域的最佳時機。

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二、近三年來,大麻行業發展的重要里程碑事件

回顧歷史,大麻行業在2018年至2020年,都有一些里程碑性的事件來推動其發展。

2018年是新興大麻產業的一個重要轉折點,在這一年,大麻行業發生了五起決定性事件,為接下來的兩年奠定了基礎。

北美大麻指數(NAMMAR)是一個反映北美大麻相關股票的指數,該指數在2020年前三個月上漲了55%,這遠勝於同期上漲13%的標普500指數。有些相關股票更是一路飆升,例如:Curaleaf上漲了93%,Green Thumb產業攀升88%。

2019年大麻行業仍迎來了一系列令人難以置信且積極向上的里程碑,不僅僅鞏固了前一年的成就,還加強了我們對大麻作為一個產業正在獲得新動力的肯定。

就像2018年一樣,這些重要的里程碑是具有深刻意義的,2018年和2019年都為大麻全面持續進展奠定了基礎。到目前為止,2020年是我們在大麻股方面看到的最好的一年。

接著是2020年,雖然新冠病毒在這一年給全球帶來了混亂,但大麻公司仍深耕細作,繼續發展擴大業務,以下是一些2020年的里程碑事件:

儘管2020年是歷史上最具挑戰性的年份之一,大麻市場卻在不斷發展壯大,並達到新的高度,這一切都在向積極健康的方向發展。

三、2021年大麻領域里程碑事件及行業增長預期

那麼接下來的2021年有何期待呢?投資者在可以預期和關注哪些利好事件?以及把握相應的投資機會?

● 進入美國金融市場和稅收政策。我們相信合法的大麻企業很快就會被允許像其他企業一樣使用當地或國家銀行,這將立即促進大麻公司的發展。

● 大麻公司或將很快能像其他企業一樣享受稅收減免。大麻企業的稅負要比同等規模和結構的其他企業高得多。在某些情況下,這可能是淨收入的兩倍。

● 進入美國證券交易所。在美國場外交易的合法大麻公司也可以進入紐交所和納斯達克證券交易所。這將向更多的投資者開放這些股票,Green Thumb是第一家與美國證券交易委員會(SEC)接洽並試圖在美國主辦註冊的美國大麻公司。它於2月8日獲得批准,這是資本市場的一個重要里程碑。

一些分析師認為:僅這一舉措就可能使大麻類股票目前的股價翻一番或翻三番。

Highlands Venture Partners在紐約的合夥人杰奎琳•貝內特(Jacqueline Bennett)在最近的一次採訪中說,“現在有很多順風順水在真正讓這個行業受益。”

另一位大麻投資公司Tuatara Capital的執行合夥人艾爾•福爾曼(Al Foreman)說,“運營商和試圖融資的公司應該會在2021年上半年的某個時候看到供應方面的積極變化。”

這意味著什麼呢?這意味著很多投資機會即將到來,機構投資者和其他老練的投資者會做足功課,買最值得的。對於普通投資者而言,選好大麻股也將變得更加重要。

2021年並不適合盲目地購買股票,至少付出實際行動前應該先問問自己以下幾個問題:

是的,專業投資者也在思考這些問題,因為貝瑞研究跟踪大麻投資組合顯示了大麻企業營收增長與股價強勁表現之間高度相關。如果您希望把握住大麻投資機會,您可以跟隨資深分析師來從經營、財務、估值等微觀角度具體了解一下大麻行業。

前面我們回顧了大麻產業的產生、演變和發展。我們的結論是:現在是研究大麻投資的大好時機,或許是最好的時機。該行業已經克服了許多早期的障礙,加拿大、美國多州已經合法化,上市企業在增多,企業間的合作也在發生。

新興的監管格局終於與行業接軌,我們預計有意義的聯邦立法將在數月內而不是數年內出台。如今的投資將在未來幾年帶來豐厚的回報,而且風險遠低於幾年前。

再看看整個行業的營收和盈利預期趨勢,我們發現大麻企業收入和收益已達到臨界點。我們先從最重要的銷售開始:

上圖對比了貝瑞研究大麻投資模擬組合中的上市公司的營收數據(深藍色柱子)、所有其他上市大麻公司(灰色柱子)以及所有上市公司的總營收數據。數據時間截止2021年2月10日。

當然以上營收還不包括​​所有的私人大麻公司營收,隨著越來越多的大麻公司尋求上市,圖表中的數字無疑將更大。

總的來說,近兩年大麻行業的營收在增長,我們預計這種情況還會繼續。從2019年到2022年,預計收入將以39%的複合年增長率增長。且貝瑞研究大麻投資組合預計將以大約4倍於行業的速度增長收入。

圖注:貝瑞模擬組合大麻公司與北美大麻指數標的公司的營收及增長預期數據,完整版請看《金牌投研私教》專欄

上圖為貝瑞研究大麻組合股票的營收數據及預期數據。截止2020年,根據在大麻公司公佈的年年度收益後,貝瑞大麻組合公司營將收增長約108%,正如構成北美大麻指數的大麻股所示,這是該行業回報率的兩倍。

不過,進入2021年和2022年後,大概率會有兩件事導致經濟增長放緩:

第一,大數定律。隨著收入的增長,很難保持同樣高的百分比收益。

第二,這些都是幾位涵蓋該行業的分析師的預測。基於過去幾年的波動,未來可能會出現更保守的業內分析。

我們來看看大麻行業公開交易的上市公司公司的息稅折舊攤銷前收益(EBITDA),息稅折舊攤銷前利潤衡量的收益不受融資決策、稅收管轄區和非現金支出的影響。

下表顯示了與上表收入表相同公司在相同年份的息稅折舊攤銷前利潤。

根據圖表,與營收數據類似,息稅折舊攤銷前利潤也有所增長,這反映了大麻公司的規模效益和運營效率。預計到2022年,同一公司隊列總收入將增長39%,息稅折舊攤銷前利潤將增長78%。

因此選好股是重要的,貝瑞的大麻投資組合比其他投資組合更早實現盈利,且盈利增長更快,我們預計未來幾年會產生類似的結果。

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貝瑞研究模擬大麻組合收益及預期數據,說明了實際和預測息稅折舊攤銷前利潤類似於上圖的詳細營收預期圖表。

圖注:貝瑞模擬大麻組合公司與北美大麻指數標的的利潤及預期對比,完整版請看《金牌投研私教》專欄

同樣的原則適用於息稅折舊攤銷前利潤和銷售趨勢。過去一年,事實證明專注於美國公司、金融基本面、估值和堅持這一方針證明是有利可圖的。

下表顯示了2019年、2020年、2021年年初至今我們設立組合以來回報率:

圖注:貝瑞模擬大麻組合及北美大麻指數表現對比

根據上表可以看出:儘管股市波動很大,但截至目前,這組股票的上漲多餘下跌。2019年疲軟的投資組合回報率在2020年強勁逆轉。我們的大贏家是Grow Generation(980%)、Green Thumb Industries(172%)和Innovative Industrial Properties(156%)。

自該組合成立以來,只有兩隻股票仍處於虧損狀態。總體而言,投資組合上升了193%,而北美大麻指數下降了27%。這也充分反映了選股確實很重要。

我們很開心看到這樣的結果,但現在這些股票的估值情況如何?畢竟股價上漲了很多,這也意味著它們變得更貴了。我們應該如何看待現在和2021年的估值?

四、美、加十大明星大麻上市公司估值數據

考慮到2020年股市表現強勁,投資者目前面臨的一個關鍵問題是“相對於上一個峰值,大麻類股今天的整體估值如何?”

為了回答這個問題,貝瑞研究了統計了一組包含5只美國大麻股票和5只加拿大大麻股票的綜合股價及估值水平數據。(PS:這10隻股票均在2019年和2020年期間都上市交易,代表了北美大麻產業中的佼佼者。)

如下圖,相反的兩條縱軸分別展示了相同公司的股價和P/S:

從上圖可見,2018年到2019年初是大麻股價急劇上升的尾聲。之後,該行業遭遇史詩般的崩潰,由於加拿大公司糟糕的表現,市場的樂觀情緒逐漸消失。

在2019年大麻泡沫最嚴重時,該行業的市盈率為21倍,這是一個極高的倍數。相比之下,標準普爾500指數的市盈率五年平均值為2.2倍。或者考慮一下高價值的科技股Facebook和谷歌等,他們的五年平均市盈率倍數分別是11倍和6.3倍。

隨著股票在2021年反彈,市盈率也隨之上揚,目前來看,這一群體的估值仍然相當高,大約為10.9P/S。但是,如果進一步深入分析,把美國大麻公司和加拿大大麻公司分開對比,就會出現一個新的局面。這也是為什麼我們貝瑞對加拿大的大麻公司,如Canopy Growth和Tilray等“視而不見”的原因。

根據圖表,我們得出以下三點觀察結論:

首先,美國大麻公司估值更好且營收增長潛力更強。2019年第一季度的市盈率為13.2倍,而加拿大的倍數為27.6倍。儘管市盈率仍然很高,但加拿大大麻股票在2019年的表現更好。美國大麻股隨著收入的持續增長,它們在2019年內跌幅較小,且在2020年反彈良好。

其次,美國大麻公司實現了我們的營收增長預期,而加拿大公司則落後。美國大麻公司的市盈率在2020年第三季度達到了非常合理的2倍。這是由股市回落推動的,但更重要的是營收增長超出預期。加拿大公司也遵循類似的趨勢,但程度不同。美國大麻公司營收增長要好得多。此外,加拿大股市的表現也落後於表現較好的美國同行。

第三,我們繼續對加拿大運營商保持警惕。最近,大麻股的波動劇烈,財經媒體機構也爭相報導稱WBS散戶大軍盯住了他們,將這一波爆炒的大麻股比作GameStop。而且,當前他們的市盈率為19.2倍,依然很貴。但隨著美國大麻行業在2021年發展至新的里程碑,大麻股將吸引資本,這些股票也在美國交易所交易,投資者很容易購買,這也是其估值較高的主要原因。但您如果要交易他們,一定記住注意風險控制。

五、結論:大麻股的春天已經來臨,未來收益仍然可期

綜上所述,貝瑞研究認為大麻行業早期的蕭條波動可能正在減弱,從2010年到2020年,這個行業從一個有爭議的開端發展成為了一個真正有潛力的行業。

大麻概念股正在獲得越來越多資本的青睞。除了概念逐步被大眾接受,向主流發展之外。大麻相關公司的財務前景也是有目共睹的,堅實的財務數據為股價估值提供了可信性。雖然當前該行業的估值仍然很高,但還遠未達到近年來的峰值水平。

大麻行業確實處於一個臨界點,它正在帶領我們進入一個行業的新時代。一個現代化、完全被接受、接近合法化的大麻時代。貝瑞研究分析師相信:在未來十年,它將繼續向上發展,在政策的支持下不斷完善,並帶來相當可觀的收益。

六、模擬大麻投資組合目標價更新及TOP 5優選

對於具體的公司挑選,只看年度展望報告而不對我們目前持有的投資組合的買入及目標價進行審查是不完整的。

基於市盈率和企業價值/息稅折舊攤銷前利潤倍數。我們需要考慮每家公司的歷史交易情況、與同行的比較情況,以及考慮到其基本面,我們認為現在的監管前景比上屆政府時期更為有利。這也將支持更高的估值倍數。

原文節錄

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【2021 美股投資】全球股市回調,新推荐2只潛力股

這兩天小伙伴們都比較鬱悶, 大盤連續回調, 個股跌的都比較多。全球股市都不太好, 是不是股市真的要大調整了。我相信絕大多數的個人投資者和機構投資者賬戶市值都是跌的,我們能做的就是風險管理。關於我們風險管理,之前我們聊過為自己的持股做covered call,就是如果持有100股的股票的同時,賣出一手看漲期權。但是有許多小伙伴認為操作起來麻煩, 另外一個風險管理方法就是股票組合的調整, 對自己持倉的股票時長期的,還是短期的,還是投機股做一個界定, 並且做一個長期的規劃。當市場不好的時候, 可以深入研究下持有的股票的基本面, 把公司發布的最新的財報看一下,這樣對你長期持有會有更加強的信心。分析下基本面是否有很大的變化, 如果基本面沒有變化, 單純是市場的原因, 有什麼辦法可以降低系統性的風險敞口?

昨天大盤低開下挫後,弱反彈,大部分個股跌幅比較大, 但是我們從標普的周線圖來看,上升趨勢沒有變化,離10週均線都還有很遠的距離,並且大盤從9月份以來,每當指數上漲6-7%都會有一周是調整的, 目前來看,市場的小調整屬於正常現象。不過這次科技股的大幅下跌,也給我們一個信號, 等後續市場恢復上漲的時候, 我們有必要做一些倉位上的佈局, 那些已經有很多漲幅的個股,後續追漲策略就不那麼好用了, 一些疫情復甦股可以慢慢開始佈局。

SPX 週線圖

今天我們复盤兩個股票:

  1. $Enphase Energy(ENPH​​)$  這只太陽能板塊股票在財報出來當天開盤最高漲14%,隨後走低,最近幾日隨著大盤回調,調整的也比較厲害。目前股價回到了50天均線附近,也是在上一次調整的低點。財務上,2020年營收增長24%,淨利潤減少16.85%,淨利潤同比減少主要是由於相比2019年所得稅優惠減少了5600萬美金,導致淨利潤的同比減少。但是業務增速在2020年依然保持24%的增長,說明公司的成長並沒有放緩。目前在130多個國家開展業務,累計出售了140多萬個太陽能微逆變器系統,這是一個全球化的企業,在全球的新能源變革浪潮中,它將是一個重大受益者。

ENPH日線圖

分析師們給出的12個月平均目標價是225, 高於目前價格24.6%

分析師12個月內目標價

在未來營收預期上,2021年預計營收增長72%, EPS 增長48%, 保持高速增長。

因此從基本面來看,ENPH並沒有變化,反觀整個太陽能板塊的其它個股,比如DQ, SPWR等也都處在調整當中,因此並不是個股的問題。

$Walgreens Boots Alliance(WBA)$   WBA這隻股票是這兩天剛剛調倉過去的一隻疫情復甦股,作為長期的佈局.這家公司相信大家都見過他們的門店,是一家有110年曆史的全球連鎖的藥品食品連鎖企業,也是道指成分股之一。

WBA在全球有7000家門店,因為疫情影響, 股價近一年的跌幅7%。在那麼多的疫情復甦股裡選擇WBA主要基於以下原因:

1.剛公佈的美國1月核心零售銷售增長5.90%,預期0.9%,前值-1.4%,創去年6月以來新高。說明零售行業正在慢慢復甦, 作為有7000多家線下門店的WBA,預計營收將會快速恢復。

2.2月4號美國政府宣布疫苗將直接送到連鎖藥房進行接種包括WBA, CVS 等, 這樣會帶來線下流量,帶動其它商品的銷售。

3.網上藥店業務增長迅速,其實WBA 在幾年前就佈局了醫藥電商,旗下有好幾個電商網站比如在2011年花了4.29億美金收購了drugstore.com, 但是由於那個時候的醫藥電商市場並不成熟, 最終在2016年drugstore.com被關閉. 但是去年, WBA的電商業務卻增長迅速,在未來將成為另外一個增長引擎。

4.較高的股息率,目前的股息率為4.5%,哪怕股價不漲,股息收收也不錯。

5.2020年11月, WBA 將旗下的物流和供應鏈的業務以65億美元的價格出售給AmerisourceBergen’s, 剝離掉這部分資產後,將更專注於核心零售業務,同時大大增加其現金儲備。

6.新的管理層. WBA新的CEO是一位黑人女性Roz Brewer, 她之前是山姆會員店的總裁,前星巴克的首席運營官和亞馬遜董事會成員, 可以說是非常懂得線上和線下零售業務。

基於以上原因,我覺得2021年WBA股價會有比較好的回報,當大盤調整的時候也會比較抗跌。

【2021 美股投資】二月股價大幅度反彈,VISA還值得買入嗎?

和上週我們介紹的迪士尼一樣,信用卡公司(支付科技公司)也是受到疫情影響比較大的產業。然而在上週的文章中,我們介紹了迪士尼在疫情之下成功孵化並推出了Disney+等流媒體業務,令其很好的過渡了去年這一段難過的時期,那麼今天介紹的信用卡公司,能擁有類似流媒體之於迪士尼一樣的新興成長型業務,帶領公司整體收益邁入下一個台階嗎?

一、營收情況

說起VISA、萬事達等支付科技公司,很多人會將他們和銀行的關係混淆在一起,以為他們是銀行業的一部分。實際上,並非如此,VISA等公司提供的是一個清算網絡,類似於中國銀聯。主要服務對象包括個人、商家、銀行、政府等,各個角色均接入到公司提供的網絡做交易。整個信用卡行業可以分為四個參與者加上信用卡組織:

1、商戶

2、收單方

3、發卡方

4、持卡人

圖:VISA交易關聯方

其中,商戶和發卡方很好理解,但是在國外,收單行和發卡行是不同機構。信用卡組織就是通過提供清算網絡的服務,將發卡行、持卡人、收單方、商戶四個參與主體連接在一起。由於信用卡組織業務特性和其在信用卡使用環節中的特殊地位,信用卡組織的業務有:行業集中度高、護城河高、業務穩定等特性。

目前國際信用卡市場上主要有三個巨頭玩家,他們分別是VISA、UnionPay銀聯和Mastercard萬事達,三家公司主要應用電子支付技術為商戶、個人、銀行、政府提供數字支付服務。在12年以前,VISA和萬事達基本壟斷了國際行用卡市場,直到中國銀聯的出現才打破了這個局面。

12年的時候銀聯的交易量躍居全球第三,擁有第一和第二分庭抗禮的資格,17年的時候我們說銀聯的持卡人超越VISA和萬事達,實際上交易量也是一樣。

在18年銀聯官方的一份正式新聞稿上,我們能觀察到在17年,銀聯經手的交易量就已經達到14.95(trillions)美元,而根據第三方市場調研機構NilsonReport提供的數據,該年度VISA和萬事達卡的經手交易量僅為10,51(trillions)和5,24(trillions)美元。

圖:18年銀聯官網新聞

圖:Visa和萬事達經手交易量,單位:百萬美元

雖然VISA和萬事達已經被銀聯奪取市場第一的地位,但是在亞洲以外的市場,他們仍然佔據市場主導地位。由於銀聯並未上市,因此投資者有個粗略的概念即可,我們今天主要還是將目光放在上市公司$Visa(V)$ $萬事達(MA)$ 身上。

先從VISA公司的基本面說起,VISA主要營收來源可以分為三類,

1、服務收入Service Revenues:使用Visa購物時,根據付款的數額向金融機構所收取的服務費用。

2、資料處理費Data Processing Revenues:發卡銀行和提供店家收款服務的收單機構進行授權交易、帳務結算和現金交割時,根據交易的數量所收取的資料處理費用。

3、跨國手續費International Transaction Revenues:為了處理髮卡銀行和位於不同國家的店家之間的跨國交易所需收取的手續費。

我們知道2020年市場環境受到疫情影響,國際旅客數量大減,導致旅遊行業受到重挫,出國旅遊、辦公的人減少了,跨國刷卡的需求也對應下降。通過近期VISA和萬事達公佈的財報,我們也能印證這個情況。

根據財報數據顯示,2020年全年VISA

  • 服務費營收為98億美元,同比增長1%;
  • 資料處理費營收為109億美元,同比增長6%;
  • 跨國手續費營收較上年同期62億美元下降19%。

圖:2020財年全年VISA財報營收截圖

疫情的影響還不只在去年,一月底公佈的2021財年第一季度財報也反應相似的情況。根據財報數據顯示,2021財年第一季度VISA

  • 服務費營收為27億美元,同比增長5%;
  • 資料處理費營收為30億美元,同比增長6%;
  • 跨國手續費營收較上年同期15億美元下降28%。

基本上,只要疫情還沒有徹底結束,國際旅遊沒有徹底復甦,VISA都需要持續面對跨國手續費收入銳減的窘況。

圖:2021財年第一季度VISA財報營收截圖

不過好在公司在費用控制上也非常有一手,去年VISA公司透過縮減市場營銷、行政、差旅等費用,勉強將2020全年和2021年第一季度的營業利潤和EPS下降幅度,控制在-5到-10%之間水平。

圖:VISA公司2020年營業支出

疫情讓VISA在過去一年,表現平平,但是也同樣是VISA在疫情中的應對,讓投資人看到了公司穩固的基本盤。VISA在應對疫情時沒有露出什麼大的扣分點。

目前根據市場普遍預期,國際旅行需求要等到2023年才能超過2019年的水平。這意味著在疫情過後,VISA能回歸過去雙收穩定增長的情況,這個時間點大約介於2022財年和2023財年之間。VISA的競爭對手萬事達也是同樣的情況。

圖:VISA股價走勢圖,日線

二、新的增長點

自去年四月份開始VISA和萬事達的表現是比較樂觀的,基本反映了當前市場的預期。目前,VISA股價在去年三月份受到重挫又一路回彈到疫情發生前的水平,各個業務也即將回到正軌。但是這些理由只是讓VISA的情況回到疫情之前的原點,並沒有挖掘出足夠的吸引力。當前的VISA和萬事達值不值得入手,還要看未來還有什麼投資亮點。

首先,第一季度財報會議上,VISA高管介紹其加密技術,使得加密支付更為安全,並且允許用戶用加密貨幣或是法幣交易。而萬事達也在近期宣布支持使用數字貨幣支付。換句話說,投資者可以預見,在未來,兩家公司即將增加第四個收入來源:加密貨幣服務費。

圖:MasterCard宣布支持使用數字貨幣付費

第二,參考市場對Paypal宣布支持加密貨幣消息的反應。去年10月21日Paypal對市場放出了一個炸彈,宣布准許其用戶在Paypal賬戶上買賣、持有加密貨幣。換句話說,Paypal的用戶可以在其數字賬戶上交易或是持有比特幣Bitcoin、以太坊Ethereum、比特幣現金Bitcoin Cash和萊特幣Litecoin幾種加密貨幣。

圖:Paypal去年10月21日放出的消息

消息釋出後,PayPal(NASDAQ:PYPL)股價也一路從190美元,上漲到300美元附近,漲幅接近50%。

圖:Paypal股價走勢圖,日線

其三,關於全球央行無現金化的發展趨勢,無紙化現金對信用卡公司來說也是利好之一,可以提升信用卡組織經手的現金流。

只要全球無現金化發展趨勢不變、加密貨幣交易量持續提升,以手續費為收入來源的VISA、萬事達和Paypal等也會持續受益。因此信用卡組織整體行業前景是非常明朗的。

三、總結

經過一年蹉跎,目前VISA和萬事達股價又回到了一年前的原點,並且對比已經漲的飛起的Paypal,VISA和萬事達已經經過幾個季度的橫盤整理,籌碼相對乾淨。乘上這一波數字貨幣浪潮,我們不期待VISA和萬事達未來表現如同小市值的Paypal波動性那麼大,但VISA和萬事達未來的上漲潛力仍值得期待。