3 月, 2015 - 偶愛美股．偶愛美金

有人說投資就像『種大樹』一樣，選擇優質的公司投資，分散風險配置。並全球化配置，無論是用美股(主要國際型
大企業、創新型企業都在美股)或ETF都是不錯的工具～

在2014年末，總結一年展望未來是各行各業媒體近段時間的主題，《巴倫周刊》獻上傳統節目，再一次選取了十支

2015年值得關注投資的股票，儘管一年來，《巴倫周刊》的推薦有命中的，也有失手的，但是其基於基本面分析方法

的推薦還是值得作為各位明年投資的一點參考的。

在推薦2015股票之前，《巴倫周刊》也很識趣的將去年推薦的2014年十大股票戰績拿出來檢查了一下：

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賺美金，外匯交易也是一項不錯的交易渠道～
但要如何選擇好的外匯交易經紀商，卻是交易者最優先的課題；我們都知道，外匯(forex)交易不像期貨(Futures)或者
是股票交易單子是直接下到交易所(Exchange)作全球買賣撮合交易，外匯單子則是下到報價交易平台(銀行端或是經紀
商自有撮合平台等)，因此交易流量和平台透明度就會是外匯交易最重要的地方了～

Multilateral Trading Facility(MTF)多邊交易設施，這套交易模式曾經用來設計倫敦證券交易所London Stock
Exchange、德國證券及衍生工具交易所Deutsche Börse以及歐洲證券交易所Euronext，此技術為一個革命性的交易新
概念。

很多人認為目前MTF的模式就是ECN，但是Multilateral Trading Facility(MTF)的概念實際上是交易所概念：所有的
客戶都是平等的。
一般外匯保證金(forex)的交易商(經紀商)分類：
做市商(Market maker)模式，簡稱MM；
Straight Through Processing，直接交易處理系統，簡稱STP；
Electronic Communications Network，電子自動撮合成交模式，簡稱ECN；
我想大家對於做市商MM挺了解的了：做市商對客戶單進行接單，然後自己作出判斷該單是否會贏利(在這裡僅討論
受到監管並正規操作的做市商平台)。如果客戶虧損，這個虧損就是做市商的收入；如果盈利，就在外部平台上進行
對沖，當然在外部對沖的點差要比做市商給出的點差要小，所以客戶盈利他們也仍然可以在點差中獲得收入。這就不
需具體解釋了。
至於STP和ECN都屬於無交易員平台模式 NDD(No Dealing Desk)。STP之前實際上是一個技術詞，意思是通過直接交
易處理系統將所有下單發送到報價銀行，由報價銀行撮合、對從或者接單，所以客戶是只可以接受價格，不可以製定
價格的。目前因為MT4平台多使用STP技術而將此名詞轉換成直接交易處理平台的代名詞。目前FXCM的外匯產品就
是STP，非外匯產品仍然是MM。
而ECN是電子自動撮合成交模式。在ECN平台上，交易者的單子都直接且匿名的掛在這個網絡上，買賣價格由參與這
個ECN上的所有交易者競價產生，包括個人投資者、小型銀行、投資機構和對沖基金。

由於ECN的平台研發和維護昂貴，幾乎所有市面上ECN都對投資者資金要求有很高的門檻，比方說５萬美元以上，並
會要求每月最小交易量。目前市場上最流行的ECN平台是Currenex， Hotspot和Integral。這一些ECN平台僅提供軟
件服務，然後由各個公司購買軟件，然後在軟件中加入報價，和MT4平台概念一樣。購買軟件的公司在加入報價的時
候可以拉大點差，作為自己的手續費收入之外的一項額外收入。但是這並不是一個最關鍵的問題，最需要關注的問題
是他們平台的設計。以Currenex為例，Currenex在設計軟件的時候自動將報價者分給兩個級別：一個是主要的流動性
提供者，大型銀行，例如匯豐、高盛、摩根大通等；另一個級別包括小型銀行、投資機構、對沖基金和個人投資者。
由於這個級別的區分，對於大型銀行的特別照顧，造成了ECN的致命問題：大型銀行要求在訂單撮合之前首先向他們
確認，之後再向客戶確認，在市場波動大、客戶所在網絡距離服務器遠或者客戶網絡速度不夠快的情況下造成接單延
遲，從而造成大的滑點或者重新報價。比如說匯豐提出歐美的報價目前是0.85776/0.85786，客戶在交易終端看到該
價格，下單，但由於客戶所在網絡問題，等Currenex服務器收到該訂單並返給匯豐的時候，匯豐價格已經更新，所以
匯豐會拒絕或者重新報價。該拒絕信息或者重新報價信息返回到Currenex服務器，然後由服務器將該訂單重新放回系
統中察看下一個市場存在的最好報價，比方說這次是高盛，會將這個訂單按照高盛的價格送回到高盛的系統中等待高
盛確認，如果高盛報價已經更新，Currenex收到高盛的重新報價之後會再次尋找下一個市場存在的最好報價，然後一
直如此操作，直到有銀行確定接受該訂單，才會將確認訂單的新成交價格返回給客戶。由於這一來一回的等待和尋
找，雖然系統可以在１秒以內操作完成，但是市場價格是不斷波動的，這１秒的時間可能會造成客戶３－５個點的虧
損。

而目前外匯交易經紀商唯一使用此MTF技術者為LMAX。(更多精采內容，請參閱 LMAX官網)
LMAX利用這個MTF技術建立了一個集中的區域，多品種交易所Multi-Assets Exchange，無論是銀行、投資機構、對
沖基金還是個人投資者的訂單都直接放到這個交易所來撮合成交。
首先，所有的單都是市價單或者限價單，包括銀行發送的，並不是Currenx或者Hotspot平台上的報價Quote。
其次就是成交方式：如果交易所接收到訂單的時候，價格已經跳過，系統會直接在交易所內將訂單與下一個交易所中
可成交的最好價格撮合，然後再同時將確認信息同時傳達給銀行和客戶。這樣就節省了信息在銀行和服務器之間反復
來回所花掉的時間，實際上系統會在所有的集中和撮合都會在3萬百秒之一（3 million seconds）內完成。
LMAX交易所的商業模式針對了目前外匯市場上根本性問題，並
解決了外匯產業現前面臨的兩個關鍵問題：

對外匯這個櫃檯外交易的產品，缺少公開透明的真實交易成本信息

缺乏精準、穩定和可靠的外匯交易執行平台

LMAX交易所 — 無縫系統整合

連接方式: FIX 4.4、Java以及.Net、API接口、MT4/5接橋軟件

交易渠道: 網頁平台、移動平台、蘋果iPad、和MultiCharts

LMAX交易所公開透明的訂單簿純粹由市場上的限價單來組成，因此不像某些ECN交易成交模式，LMAX完全具有
無“最後的觀望”的問題。
LMAX交易所為所有的交易參與者，不論交易狀態、大小或級別，創造了一個公平競爭的環境，提供無利益衝突、絕
對中立的執行方案，以及公開透明的交易成本。
LMAX交易所上的執行也多次獲獎，獲得業內人士的好評。該技術大大提升了交易的執行力，提供低延遲、穩定並可
靠的執行。
LMAX交易所 — 特點

交易前後公開透明

可察看所有的市場深度

嚴格按照價格/時間的模式撮合

無其他平台的“最後的觀望”的問題

完全匿名

多家頂級知名的銀行機構提供外匯流動性

外匯結算服務

屢次獲獎的高技術平台

LMAX交易所 — 關鍵統計數據

平均執行時間小於3毫秒

持續處理能力為一秒5,000個訂單，一天可處理高達4億個訂單

提供60多種外匯產品

提供現貨黃金、現貨白銀、指數及商品差價合約CFD產品

更多有關外匯交易LMAX內容，請參閱：擊敗全球外匯經紀商之LMAX

2019 LMAX 更多優惠詳細內容，請參閱LMAX官網
目前LMAX 提供2款交易帳戶選擇：
英國 LMAX 交易帳戶 ：開立新帳戶
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